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《私募英雄》..李驰 [复制链接]

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只看该作者 16楼发表于: 2009-10-18

科学泰斗爱因斯坦曾经说：复利是世界第八大奇观。以下有两个小故事：

    第一个故事：假如印第安人懂得投资。

    公元1626年，荷属美洲新尼德兰省总督PeterMinuit花了大约24美元的珠子和饰物从印第安人手中买下了现在的曼哈顿岛地区，到公元2000年，估计曼哈顿岛价值2.5万亿美元。假如当时的印第安人懂得投资，使24美元能够达到平均7%的年复合收益率，那么，到375年后的2000年，他们可买回曼哈顿岛。

    24（美元）×（1+7%）375=2.5068（万亿美元）

    第二个故事：西班牙人的遗憾。

    西班牙人发现了美洲新大陆，却将本来属于自己的世界首富国地位送给了今天的美国人。

    1492年，西班牙国王FerdinandV及女王Lsabella资助意大利航海家哥伦布（Columbus）大约3万美元，使得哥伦布冒险向西航行70天后，到达加勒比海群岛，完成了发现新大陆的创举。

    花费3万美元发现新大陆，这给当时的西班牙带来了精神上的成就感，但却使西班牙在2004年失去了价值16兆（16亿亿）美元的财富！16兆美元几乎是2004年世界第一大国美国全年的GDP总值！（假设当初即3万美元能以4%的复利率增长）

    3万美元×（1+4%）512（万美元）=16.41（兆美元）

    理解了这两个小故事，也就理解了我说过“时间的确是我们积聚财富的阿基米德杠杆！”这句话的深刻意义了。

    我的理解：复利×时间=世界第八大奇观。

我喜欢静静的守候，为了心中的那份执着，那份无法更改的浪漫，那份总想追求的完美，我会守候一辈子。

只看该作者 17楼发表于: 2009-10-18

《私募英雄》李驰快乐去投资第二篇之四：慢即快，少即多

    “慢即快，少即多”（LessisMore），是李驰简洁概括价值投资精髓的用语。

    在SAAB车的广告中，“LessisMore”被翻译成了“越不繁，越不凡”，而李驰觉得现代人却正在将一切复杂化。于是，结合投资，李驰将“lessisMore“在投资上进行了新的阐释：

    究竟什么是证券市场上的LessisMore？

    1.Less：少动。买了轻易不卖，卖了轻易不买；看准才动；买卖周期以年为单位。

    2.Less：集中买少数几个股票。好股票太难找，少之又少。巴菲特笨到在大中华区只买了一个香港上市的中石油，连中国人寿他都错过了。我们中国人都比他聪明多了，看看自己买过多少只股票吧！

    3.Less：少交易。减少交易成本与税收成本。

    4.Less：少关注其他人同期在做什么，只评价自己干的是不是理智正确的事。

    5.Less：少说。真理往往最像谬论！1600年布鲁诺因宣传日心说而被烧死在罗马百花广场。为了自己的安全，还是少说，像某些高回报的生意，最好只干不说。

    6.More：是Less的唯一结果，就是一条：长期下来利润多得不敢相信！

我喜欢静静的守候，为了心中的那份执着，那份无法更改的浪漫，那份总想追求的完美，我会守候一辈子。

只看该作者 18楼发表于: 2009-10-18

《私募英雄》李驰快乐去投资第二篇之五：最难是定力

    很多人耳熟能详巴菲特的投资理论，甚至有不少人对巴菲特的投资原则倒背如流，但实际上呢，能够获取巴菲特一样收益的人却凤毛麟角。

    为什么？主要是缺乏定力。

    由于贪婪和恐惧，多数人沉迷市场波动，不断地买涨卖跌。李驰他们研究过，一个真正长期上升的股票，往往在其他股票升的时候它不升。实际上，纳斯达克指数上升的时候巴菲特的股票一路是在下跌的，所以学习巴菲特，就要忍受孤独寂寞，这对很多人来说是巨大的折磨。所以，巴菲特的价值投资很难做到。对此李驰深有体会，他写道：

    巴菲特在很多场合说过，学证券投资根本不需要上大学，投资其实就是对一些最基本的人生道理的认识，很容易掌握。可是巴菲特又说，大众从来没有过向价值投资靠拢的趋势。价值投资的方法看起来简单，但做起来却很难。

    我们一开始没有刻意去模仿巴菲特，而是自己在摸索怎样投资成功的机会更大。后来发现和巴菲特本人、和其他做投资成功的人，想法基本一样，就是做任何一个投资，先不要考虑赢，先要考虑会不会输。很多人都没有这个心态，做决策的时候只想赚钱，只要有这种心态的人，我感觉还没有入价值投资的门。

    有几本书介绍巴菲特怎么做投资、怎么看市场。这些书其实也就阐明了两个观念，一是讲复利的时间价值，二是讲集中持股。概括起来就是一句非常简单的话：在便宜的时候买进一个好公司，然后长期持有。巴菲特之所以成功，是因为他很早就发现了价值投资这个真理，然后坚持用一生来实践。

    巴菲特在投资上最突出的一点就是他的定力。他要是有一天不严格按自己定下的铁律做，现在的身价可能100亿都不到。复利的增长就是差之毫厘，谬以千里。好多人也知道应该怎么赚钱，但他们就是觉得那个太慢，总想投机一下赚一大把，之后再来做价值投资。

    ……

    巴菲特很冷静，1969年他离开市场，到1973年回来，因为到1973年美国股市才真正崩盘。实际上真正的好股票是群众送给你的，信息很公开的（不是秘密），比如说伯克希尔、汇丰、招商银行、和黄以及前几年巴菲特在香港买的中石油等等，但是我发现很多人不会去买它。这是因为它不与大市同步，2006年到2007年香港恒生指数、国内股票指数涨了很多，但是你发现和黄，还有汇丰、招商银行并没有与大市同步，但是它们长期看来升了很多倍，看起来是好股票，但是你并不一定会买它。

我喜欢静静的守候，为了心中的那份执着，那份无法更改的浪漫，那份总想追求的完美，我会守候一辈子。

只看该作者 19楼发表于: 2009-10-18

《私募英雄》李驰快乐去投资第二篇之六：坚持和等待

    在2006年12月31日，牛市格局已大定，但是，在这一年的牛市中，许多投资者并没有真正理解、实践价值投资，而是频繁地进行买卖，期间一些公募基金的年换手率甚至达到1500%。

    此时李驰更加清醒，他建议，在浮躁的市场中，如果你在低位买进了好股票，就应该像做实业投资一样坚定持有，他还用了两个比喻，价值投资就如实业投资，而投机则是付费娱乐，终有一天收益会还给市场。

    实业投资是事业，当然也是为了赚钱；单为了赚钱而去做的实业投资，大多数情况下是不能成功的。满足大众的某方面需求绝不是空洞的口号，如果做到了，做好了，也自然赚钱了。

    一项赚钱的私人投资，没有特别原因，是一直会延续下去的，也就是目标与巴菲特所讲的终身持有是一致的。

    在证券市场的投资何尝不是如此。花大力气寻找到一个好的投资（买进），只要该上市公司持续盈利且增长，除非该股票价格涨得高得离谱了（50~60倍ＰＥ），否则是没有道理放弃这笔投资的（卖出）。

    我们在证券市场的投资，本质上就是实业投资。

    但是，绝大多数人参与证券市场的目的，就是希望明天就赚钱。那些日日打开电脑注视着涨涨跌跌行情的眼睛，流露出的眼神就是澳门赌场赌徒的眼神。买卖是一念间的事情，只恨没有Ｔ＋０。

    如果这样做都能赚钱，那我们中国所有的行业就将消失了。既娱乐，又赚钱，相信谁都愿意从事这门“炒股行业”。但我们谁都知道，娱乐是付费项目。只是我们现在已进入文明时代，先吃饭，后买单已经成为行规了。娱乐消费也一样，先娱乐，后付费也是肯定的事，而且付费的时间不定，还可分期付款。

    “迪斯尼乐园”熊妈妈将来来收费的时候，相信绝大多数人还是会很守信用去付娱乐费的。我们真的是进入讲诚信的商业文明时代了。

    切记：参加娱乐是付费项目，绝不会是赚钱的事业。

    在坚持价值投资过程中，等待成了经常的必须功课，2007年3月14日，李驰写下“等待是价值投资的精髓”这句话。是时，券商题材、各种概念的垃圾股不断飞涨，在垃圾股的赚钱效应之下，很多人坐不住了，想放手一搏，李驰以自己的例子告诫市场，坚持价值投资，要学会等待，他这样说：

    如果一时找不到合适的投资品种，就等待吧，等待是价值投资的精髓。

    合适的价位总会在未来的某个时间出现。一是你相信不相信这句话，二是你有没有这个耐心。

    我们2001年从B股市场出来以后，主要关注香港股票市场，我们几个为大家喝彩的、两三年回报几倍的投资案例就完成在这期间。对A股市场就是在等机会。如果没有理解价值投资，这个等待就会很痛苦，要理解了才会有耐心，比匆匆忙忙操作套在里面好很多。机会永远存在，你要有这个耐心，把资金放在那里，等着大机会的出现。大部分人是做不到这一点的。

    我是学力学的，力学里只有几个公理，许多定理都是由公理演绎过来的。投资也类似，巴菲特的两句话，就是他的“公理”，第一是不输钱；第二，记住第一条。“不输钱”就是保障投资成功的“公理”。

    不输钱是什么概念？是常胜将军，字面上看起来多么容易！可很多人觉得这太保守，但如果你从2001年等到去年底，随便买个万科、招行，就是一倍以上的回报。可如果当时你不等，就很可能深套在当年热门的概念股里面了。

我喜欢静静的守候，为了心中的那份执着，那份无法更改的浪漫，那份总想追求的完美，我会守候一辈子。

只看该作者 20楼发表于: 2009-10-18

《私募英雄》李驰快乐去投资第二篇之七：做理性的驴子

    除了不坚持，不理性更是多数投资者的天敌，由于不理性，投资者都喜欢套消息、跟庄，让喜怒哀乐随市场涨跌而变化，让贪婪与恐惧相伴左右，即使获取了财富，投资者也无法得到快乐的感觉。

    如何控制情绪，让自己更理性些？

    这对于每个人都是考验。2007年3月中旬，李驰当时他买的万科、招商银行都不动了，这此时他刚好看到一篇讲驴子的故事，感觉情形与他自己类似，于是有感而发：

    一头驴子掉到井里了，农夫觉得它老了，反正救不出来，与其让它渴死饿死，不如埋了算了。就叫邻居帮忙一起往里面铲土。结果怎么样呢？驴子把土抖落，脚下就垫高了，结果居然从井里出来了！

    评论中是这样解说的：“泥土”就是生活中的困难和烦恼，如果不抖落到地下，就会被它们埋葬，如果抖落，那就成为自己发展的垫脚石。

    巴菲特就是这样一头聪明的驴子，他看到落下来的泥土上只有两个字：涨和跌。他把这些泥土都抖到脚下了。我觉得“泥土”倒更像人性里的贪婪与恐惧（得失牵挂于市场每天的涨涨跌跌），如果不抖落到地下，就会被它们埋葬；如果抖落，那就成为自己发展的垫脚石了。

    我倒觉得巴菲特就是这头老不死的驴而已。是理性正常的驴都会这么抖的！

    驴，会这么抖就特别聪明吗？只是我们以为它聪明而已！或者说我们人类太不聪明？抖落泥土是驴子本性使然。被尿憋死的活人没听说过有，但不会抖掉背上泥土的人满世界都是啊。

    ……

    这是巴菲特几年前在一所大学的问答。

    你为何比上帝更富有？

    巴菲特：我何以至此，在我的事业中相当简单。它不是智商问题，我相信你们乐于听我这么说。关键是理性。我一直视智商和天赋如同展示发动机的马力，但是输出功率——发动机得以运转的效能——依赖于理性。许多人驾驭400马力的发动机，但是只得到100马力的输出功率。更好的方式是用200马力发动机并使之输出全部功率。

    城市里满街跑的大马力豪华越野车，大排量豪华轿车，有哪辆输出了最大马力？

    理性，持之以恒的理性，是我们成为财务自由者的关键所在。

我喜欢静静的守候，为了心中的那份执着，那份无法更改的浪漫，那份总想追求的完美，我会守候一辈子。

只看该作者 21楼发表于: 2009-10-18

《私募英雄》李驰快乐去投资第三篇之一：市场就是简单重复的钟摆

    市场和人性

    对于投资而言，价值投资几乎是放之四海皆准的真理。但人性又是投资的最大障碍，凡夫俗子经常会因市场的波动而变形。如何在市场起伏中不随波逐流？如何安然度过多灾多难的股市？如何在投资中练就自己的胆量？如何在流行中把握自己？

    这些都是我们无法跨越的鸿沟。如果我们都能跨过，市场上就没有巴菲特了，因为人人都是巴菲特。即使我们无法跨越，通过阅读李驰关于市场与人性的美文，也能给我们于闹市中多些思考。

    2007年3月底，李驰这样写道：

    市场正在毫不枯燥地重复它的过去，这也是我们赖以预测的基础。

    讲财富的绝对数，中国出巴菲特的可能性是很小（因为大多数人得道悟道的时间太晚了。而且目前的政策也少有个人控股的金融类公司。“时间×复利×财富的起始数”公式中有两个数都较小，但讲应用价值投资赚钱，全世界这样做成功的远不止巴菲特一人，约翰·聂夫就是其中一个。

    做价值投资而对市场没有感觉、不去研究市场是绝对不可能的，看看约翰·聂夫如何看市场吧：“只有在投资人还记得的时候，苦涩的教训才是有用的。但历史一再告诉我们，股票市场上的记忆短得出奇。一些学者对高效率市场的尊重有其道理，但根据我的经验，市场一直愚不可及，因为投资人常常会忘了过去。”

    投资人往往自取其败，就像两位猎人雇了一架飞机，载他们到加拿大荒野中的麋鹿狩猎区。抵达目的地后，驾驶员同意两天后飞回来载他们，但提醒他们，飞机只能为每位猎人载一头麋鹿，太重的话，引擎吃不消，飞机恐怕没法飞回家。

    两天后，驾驶员回来了。尽管有先前的警告，每位猎人还是都杀了两头麋鹿。驾驶员说，太重了。“但是去年你也说过同样的话，”一位猎人说道，“还记得吗？我们每人各多付了1000美元，你还是把四头麋鹿都载起来了。”驾驶员勉为其难地答应了他们。飞机终于起飞，但一个小时后，由于油量偏低，引擎咿咿作响，飞机迫降。两位猎人满眼金星，但毫发无损，爬出飞机残骸。“你知道我们在哪里吗？”其中一位问道。“不太确定，”另一位答道，“看起来很像是去年坠机的地方。”

    1000美元让驾驶员健忘，两头麋鹿让两位猎人健忘，贪婪让他们甘冒生命危险。在这点意义上，证券市场的风险是小多了，它充其量让人亏损，亏到跳楼的毕竟是少数。

    市场就是简单重复的钟摆，400年如一日，以前如此，将来也如此；外国如此，中国也一样。

《私募英雄》李驰快乐去投资第三篇之二：求人不如求己

    在市场投资中，由于无法与市场抗争，我们经常会相信所谓的高人、内部消息、庄家、基金经理等。

    曾经，有一位诗人，进到辉煌的庙堂，看见人们跪拜着观音娘娘，祈求满足一份期待。这位诗人细看慈祥的菩萨，请教寺内高僧，娘娘既然是佛，为何手上还掐佛珠，口中念念依然？高僧笑答诗人，菩萨将爱给了人间，她就是爱的佛身，口中念着，只是自己的名字。诗人不解地看着高僧，等待他来开释，高僧捻捻胸前的银须，说出世人皆知，却又常常不明白的道理：求人不如求己。

    杭州的灵隐寺，产生出很多佛经故事，我在上学的时候，几乎每周都要爬老和山到那儿去，去得多了，自然对佛的东西多些关注。上面“求人不如求己”的故事，我记得就是那时候看书看来的，人家念佛经捻佛珠求观音保佑，观音自己捻佛珠就只能求自己了。

    ……

我喜欢静静的守候，为了心中的那份执着，那份无法更改的浪漫，那份总想追求的完美，我会守候一辈子。

只看该作者 22楼发表于: 2009-10-18

如今，在投资领域，我对“求人不如求己”的意义有了两种理解：

    １．你必须相信自己。

    当熊市来临／当市场疯狂，你买的真正的好股（按巴菲特的选择标准）在跌，你是投暗弃明（卖出），屈服于市场的选择（买进正在涨的热门股），还是坚持己见，我行我素，持股安然不动？

    ２．你又必须相信他人。

    当我发现自己连与人打交道的能力都很差时，我有什么理由不相信他人？如果能让老虎伍兹代表我们去参加高球赛，那我们自己为何还偏要上场？

    相信自己的长远眼光，相信自己对优秀企业团队的信任，这就是我对求人不如求己的现代版诠释。

    佛与禅，其中的道道看来没有十年八年时间是绝对悟不出的。同理，财与富，不捂又那会有？

我喜欢静静的守候，为了心中的那份执着，那份无法更改的浪漫，那份总想追求的完美，我会守候一辈子。

只看该作者 23楼发表于: 2009-10-18

《私募英雄》李驰快乐去投资第三篇之三：趋势投资者的“圣经”

    李驰的价值投资，也兼采了索罗斯的趋势投资的精华，李驰从来不刻意去预测市场，而是在价值投资的基础之上对市场作出必要的判断。

    2006年11月22日，有人提问对后势的发展的看法，李驰略带调侃地对未来两年中国证券市场的走势做了以下的预测。一个月之后，至2006年12月29日，李驰的部分预测已经得到市场的验证。再仔细看一下，到目前为止，李驰的预测有多少被验证了？

    １．股票指数未来两年拾阶而上，20０７年不排除有较深幅调整，但最终股指将在２００８年奥运前后达到高点，其后几年以下跌为主。

    ２．指数上涨主要由绩优蓝筹带动，一九现象在２００７年底前不会有太大改观，即９０％股票不涨甚至下跌是本轮牛市的正常形态。

    ３．股市的结构发生根本变化，这两年蓝筹股盈利愈来愈多（具成长性），市盈率越来越大，是本轮牛市发生发展的最根本动力。

    ４．银行、保险公司在2007年纷纷在Ａ股上市，指数涨个千儿八百点是小菜一碟。

    ５．许多大蓝筹会涨到大家不敢相信，通俗地讲，就是从底部涨过十倍的股票不会很少，多数人不断踏空。

    ６．外资ＱＦＩＩ成为重要主力，这是区别于以往牛市的最大特点。中国股市成为全球投机者乐园。

    ７．由于对人民币升值预期投机的不断加剧，沪深股市各出现一个投机龙头品种：深市——万科，沪市——招行。（本栏不小心泄漏了我们买进招行万科的原因，除了不会输，还大有投机价值）

    ８．２００８年年中某时起，大多数原来不涨的三四线垃圾股突然拔地而起大涨一波，令卖掉这些烂股票而去追“漂亮中国ＸＸ强”的小股民后悔万分；牛市在某一特小的利空影响下迅速拉下帷幕，但大多数投机者尚以为是牛市正常调整，只有价值投资者此时在悄悄退出市场，市场已在大多数人不知不觉中正式进入漫漫熊市。

    ９．附带预报，房地产的冬天那时也悄悄来临。（房地产龙头上海现在已入冬，但全国房地产的冬天在２００８年）

    以上预言可作为趋势投机者的圣经，但仅供价值投资者参考！

我喜欢静静的守候，为了心中的那份执着，那份无法更改的浪漫，那份总想追求的完美，我会守候一辈子。